居民开始把存款“搬家”进A股？券商测算：潜在规模超5万亿，还得看赚钱效应

沪指冲破3800点，背后有个热词——“存款搬家”。据央行，7月住户存款同比少了7800亿元，非银存款多了1.39万亿元；至少10家券商研报认定，7月的金融数据显示居民开始从银行往非银机构转移资金，这一趋势在2025年下半年可能更明显，但是否会彻底加速还得看行情能不能持续赚钱，这是券商们的共同底色。

为什么会搬家？主要两点：一是存款利率持续下行，活期只剩0.2%-0.3%，部分定期也跌破2%，居民“收益焦虑”明显；二是资本市场回暖，自924新政后股市企稳，上证综合指数较2024年低点已涨约25%，赚钱效应开始显现。历史上自2005年以来大概有五轮明显的搬家期（2006-07、2009、2012-15、2021、以及现在），多数都是股市先热起来，人们才把钱搬进去。

规模有多大？券商给了几种估算口径，中信给出的保守视角是基于超额储蓄和到期再配置：居民手里有超额储蓄超30万亿，本轮到期存款规模大，2025年到期额约90万亿元，若5%-10%寻求更高收益，可能流出4.5万亿–9万亿元；综合判断，本轮“搬家”引起的存款流出规模或在5万亿元以上。开源的细分测算显示，2025-26年大约4.6万亿超额储蓄到期，若均匀分配，2025年股市或迎来约7000亿元增量资金。需要强调的是，这些只是潜在可配置规模，不等于全部会直接进股票市场。

对A股意味着什么？关系没那么简单。券商复盘发现，往往是股市先有较长、明显的赚钱效应，居民才跟进，存款搬家存在滞后性；而且搬家到位后又会放大行情，形成正反馈。历史上居民大规模入场通常出现在牛市中后期，这也提醒一旦搬家速度明显加快，市场可能接近阶段性高点。兴业则指出，从总体上看，居民存款与股票总市值的比值还有回升空间（2025年6月约1.8），意味着资金向股市的潜在路径还很长。

钱会先流向哪里？券商普遍认为是“先稳后权”。短期更偏向银行理财（净值型）、货币基金、保险类产品等低波动品种，作为过渡；随着赚钱效应和政策支撑稳定，长期会逐步向权益类资产倾斜。中信也提示，很多资金可能以“固收+”类产品为桥梁，间接进入股市，而不是直接扫股票。

还有哪些变量值得盯？几个信号最关键：一是资本市场能不能持续给出赚钱效应，二是到期存款的兑现速度与居民配置意愿，三是政策是否继续鼓励或放宽向资本市场的流动，四是市场波动能否被有效抑制。若股市出现明显回调，搬家节奏很容易放慢或逆转，这点券商多次提醒。总体看，居民开始搬家的迹象已出现，但是否进入全面加速期、真正带来长期增量还需更多数据和时间验证，仍待进一步确认。

想跟着“搬家”的话，别把全部家当一次性全投股市。关注市场赚钱效应、到期资金规模与配置去向，以及政策变动，稳中求进才更靠谱。你怎么看这事儿？评论区聊聊。

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